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交通运输行业研究周报:积极参与二月反弹,后期注重攻防平衡

发布时间:2016-01-30    研究机构:国金证券

投资要点

系统性风险下交运板块泥沙俱下,二三月份或有所反弹:本月出现系统性风险,上证指数下跌22.7%,创业板指下跌26.5%,交运子板块中,航运(-37.3%)与公交(-36.5%)领跌,机场(-13.7%)较为抗跌,航空(-23.6%)、物流(-26.1%)、港口(-21.8%)、铁路(-24.6%)、公路(-26.0%)的跌幅与大盘相近。航运基本面尚难以看到根本性的拐点,由于之前股价已充分反映改革预期,个股复牌后大幅补跌。机场由于业绩增长有保障,估值相对较低,适合价值配置。

油价反弹近期无虞,日本开启负利率使人民币汇率承压,航空不确定性因素增强:参考专家与国金石化组的观点,预计全年油价可能出现前低后高的走势,目前供给过剩没有变化,3月到5月为需求淡季,反弹动能有限,下半年可能上涨到40-50美元,但生产商增产动力加强,会抑制进一步上涨。而近日日本央行决定开启负利率,人民币汇率承压,航空板块的不确定因素增强。航空将迎来春运旺季,推荐受汇率波动影响小的春秋航空,吉祥航空。

优质物流股短期超跌,是企稳反弹首选:优质物流股成长性突出,是企稳反弹先锋,建议加大配置。象屿股份,通过打通粮贸全产业链,打造千万吨粮食流通巨头。华鹏飞(300350)借助收购进入大物流信息平台、移动医疗信息、供应链金融服务领域,转型供应链信息服务商。华贸物流,以PE13倍收购中特物流,进军特种工程物流。怡亚通,基于6万亿商品流通市场,构建深度供应链分销平台,提高商品流通环节的效率并降低流转成本,构建供应链生态圈。传化股份,打造公路干线运输智慧物流平台,面对5万亿级公路运输市场,车货匹配线上平台交易量2016年将达到1200亿元。

低估值高分红公司与机场,适合价值配置:按2014年每股股利与最近收盘价计算,交运板块股息率较高的个股为(1)大秦铁路,股息率约7.1%,预计2015年PE仅约7倍,ROE为16%。(2)深高速,股息率为5.7%,近期对管理层推出了股权激励计划。(3)宁沪高速,股息率为5%,预计2015年PE约14倍。(4)山东高速,股息率约4%,预计2015年PE约9倍。股息率超过3%的还有,上港集团(3.3%),福建高速(3.11%)。(5)上海机场:未来3年业绩复合增速至少15%,ROE为12%,PE为20倍,迪斯尼将带动客流和货流。(6)深圳机场:T3航站楼投产影响减弱,处于产能释放期,未来3年业绩复合增速能达到25%,国际航线提升空间大。

投资建议:积极参与二月反弹,后期注重攻防平衡。优质物流股短期超跌,是企稳反弹首选。机场与低估值高分红公司,适合价值配置。重点推荐春秋航空、象屿股份、华鹏飞和深圳机场。关注华贸物流、怡亚通、传化股份、外运发展、恒通股份和江西长运等。

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