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交通运输行业2016年日常报告点评:一季度物流收入大增,航空和物流业绩靓丽

发布时间:2016-04-29    研究机构:国金证券

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交运行业一季报基本披露完毕。

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2016Q1,交运行业收入增长主要来自物流,净利润增长主要来自航空和物流,航运大幅亏损:行业收入增长的动力主要来自物流,而物流的收入增长主要来自怡亚通和象屿股份。2016Q1,怡亚通营业收入约134亿元,同比增长95%,象屿股份营业收入约196亿元,同比增长83%。从扣非净利润来看,航空同比增速为51%,物流同比增速为21%,航空运输占比为40%,占据主要地位,而航运板块则亏损25.5亿元,对行业总体盈利的比值为11%。从毛利率看,高速公路和机场最高,2016Q1分别为52.8%,39.4%。

交运子板块分析,看好低成本航空,机场,快递(物流):(一)航空。长期来看,民航消费尤其低成本航空有很大提升空间,短期国际航线运力投放过快,给票价和客座率带来压力。油价同比仍下降较大幅度,汇率基本保持稳定,预计今年民航业绩仍有较快增长。(二)机场。由于民航需求的稳定增长,及航空出境游爆发,机场的旅客吞吐量和飞机起降架次保持稳定增长。成本主要是人工成本、摊销折旧成本和运行成本,除航站楼和跑道等新投产外,基本保持稳定,因此机场盈利能力很强。(三)物流。电商依然蓬勃发展,快递行业持续高增长,过度竞争将促使行业步入整合阶段,关注艾迪西(申通快递),大杨创世(圆通速递)。与大宗商品相关度较高的传统物流,受到冲击,但新兴物流的代表华鹏飞(300350),怡亚通,传化股份,普路通等保持较快发展。(四)铁路。铁路网络逐步完善,动车高铁便利出行,客运量增速较为稳定,而受宏观经济放缓的影响,货运量增速大幅下滑。铁总“以货补客”难以为继,预计客运提价渐行渐近。(五)公路。高铁动车网络逐步完善,公路旅客周转量出现下滑,而受宏观经济放缓的影响,公路货物周转量增速下滑,车流量的下滑将影响高速公路上市公司的收入。2015年高速公路板块收入的增速为19.3%,而2016Q1为4.9%。(六)航运。BDI指数大幅反弹超过140%,但航运指数仍在底部,运力过剩压力不减,航运价格持续低位徘徊。(七)港口。港口业发展告别高速增长期,港口重复建设,同质化竞争,未来区域一体化是大趋势。

投资建议

我们维持行业“增持”评级,重点推荐深圳机场、春秋航空、上海机场、广深铁路。重点关注吉祥航空、艾迪西、大杨创世、华鹏飞、传化股份、怡亚通、华贸物流、外运发展、富临运业等。

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