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交通运输行业研究周报:英国脱欧,航空业整体受益

发布时间:2016-06-25    研究机构:国金证券

英国脱欧,油价大跌,美联储加息预期降低,对航空整体影响偏正面:6月24日,英国脱欧公投以51.8%VS48.2%的最终结果确定脱离欧盟。英镑与欧元出现大幅下挫,人民币兑美元的即期与离岸汇率分别跌破6.62与6.63,布油和美油跌幅达5%。从油价看,今年以来新加坡航油均价48.1美元/桶,同比下降33%,国内航油出厂价均价2950元/吨,同比下降30.7%,脱欧事件引发油价下跌,对航空成本端改善的影响超过汇率。从汇率看,脱欧事件引发人民币兑美元贬值的幅度有限,而美联储加息预期降低。人民币对欧元,英镑升值,有望刺激中欧航线需求,而人民币对日元贬值,或将影响赴日出境游需求。进入二季度,人民币对美元累计贬值1.8%,但相比去年贬值6%,考虑航空公司美元负债比例下降,仍有足够改善空间。从5月份运营数据来看,除了国航的国际客座率同比下滑3%,三大航的国内,国际客座率同比下滑幅度均不超过1%。重点推荐(1)春秋航空:有望成为亚太领先的低成本航空公司,航空+旅游全价值链带来充沛成长动力,春秋国旅拿到迪斯尼旅游产品代销权。6月份引进7架飞机,7月份将引进1架飞机,执行夏秋季航班。去年四季度、今年一季度飞机运力引进速度低于市场预期,随着飞机运力的到来,二三季度业绩反而会超预期。(2)吉祥航空:定位中高端,优质低价,成本控制能力可比廉航,受益出境游与迪斯尼,公司运力88%配置在上海。同时控股78%的子公司九元航空进军低成本航空领域,去年仅有5架飞机,今年机队将达到10架,预计将扭亏为盈1亿元,业绩快速增长。受解禁影响,短期回调较大,坚定看好,迪斯尼最为受益。(3)南方航空:南航集团是国内运输飞机最多,航线网络最发达,年客运量最大的民航公司。公司以广州为主要枢纽,积极布局加密欧美澳航线,扎根国内二线城市,将受益中西部地区经济崛起及消费升级。预计本年度低油价将为其节省15亿元,汇率稳定将使汇兑损失比去年同期减少近40亿元,利润改善预期最明显。(4)东方航空:以上海为核心枢纽,以昆明、西安为区域枢纽,明确推进枢纽网络战略。迪斯尼带来长期增量客流,达美航空与携程的战略入股帮助公司发力国际市场,布局航空+旅游产业链。公司在上海市场占据40%以上份额,明显受益迪斯尼。(5)中国国航:拥有在北京枢纽的绝对优势,2015年在中美太平洋航线运力首次超过美国联合航空(UA),成为最大的承运人。国航的两舱票价直逼美联航、德国汉莎、英航、大陆,品牌竞争力明显提升。

配置优质物流股,业绩与成长性并重:推荐(1)华鹏飞(300350):收购物联网技术企业博韩伟业,拓展多行业企业级移动信息化运营服务,积极构建供应链生态圈。保守预计博韩伟业2016-2017净利润达到1.35亿元、1.56亿元,博韩伟业并表提升营收和利润,2016年业绩确定性高增长。(2)富临运业:稳固主业,具有业绩安全垫,积极转型。打造“一核三极”发展战略,全面布局新能源汽车租赁,运营及充电桩网络业务,结合兆益科技打造智慧交通平台,定增方案调整,华西证券股权注入渐行渐近。(3)新宁物流:主营电子元器件保税仓储与物流,收购亿程信息100%股权,进入卫星导航定位运营服务领域,在苏州设立控股公司布局新能源汽车销售与租赁业务,在宁波与重庆设立参股公司拓展跨境电商服务领域。(4)华贸物流:多元化物流格局初现,积极外延扩张。收购祥德集团65%股权,打通跨境电商进口备货保税模式的全球海运拼箱集运物流通道,致力于打造跨境综合物流业务。以PE13倍收购优质特种物流服务商中特物流,明显提升盈利水平,二季度将并表。(5)传化股份:打造智能公路物流网络运营系统,面向全国打造公路干线地网,构建物联网平台生态圈,实现供应链成本降低和效率提升。2016年公司将建成30个公路港,力争实现线上运费撮合交易量1000亿元。2017年将快速释放利润,并将拿到全功能金融支付牌照,物流金融盈利潜力巨大。快递行业持续高增长,5月份规模以上快递业务量达到25.3亿件,同比增长57.2%,业务收入达到316.6亿元,同比增长48.2%。鼎泰新材对应顺丰上市后的市值超过1800亿,短期有调整需求,快递行业未来将诞生2-3家世界级的快递企业,中长期坚定看好快递企业。

低估值、稳增长的机场公路铁路,适合价值配置:(1)深高速:政府2年103亿回购4条路产,充沛现金流助推多元化转型。股权激励计划保障未来发展,股息率常年保持5%左右。(2)深圳机场:处于产能释放期,国际航空枢纽定位确定,预计年底国际航线将达20条,国际旅客突破200万人次。国内航线占比95%,若内航内线提价则弹性最大。(3)广深铁路:PB仅约1倍,处于历史相对底部,铁路改革渐行渐近,客运提价将打开公司盈利上升空间,预计广深城际提价5%,则净利润提升约10%,若长途车提价5%,则净利润提升约18%。(4)粤高速:主业稳健,优质路产注入后,预计每年利润将增厚2-3亿元。引入复星集团,保利地产,广发证券作为战略投资者,加快多元化布局。(5)上海机场:业绩稳定增长,第四跑道启用后时刻放量,T1航站楼改造启用将提升非航收入。由于关联交易费用增加使得一季度低于预期,迪斯尼锦上添花,预计下半年业务量表现更好。(6)宁沪高速:收购宁常高速带动业绩稳定持续增长,现金流充沛,股息率近5%。兼顾房地产开发与投资业务,持股1.92%的江苏银行IPO已获批,即将上市。

发改委文件聚焦智能物流,推动交通、物流与互联网融合发展:近日国家发改委发布了《营造良好市场环境推动交通物流融合发展实施方案》,推动提升交通物流综合效率效益,有效降低社会物流总体成本。方案包括,要着力打通全链条、构建大平台、创建新模式,加快交通、物流与互联网三者融合。到2020年,初步实现以供应链和价值链为核心的产业集聚发展,全社会物流总费用占国内生产总值的比率较2015年降低2个百分点。重点提到,构建线上线下联动公路港网络,关注传化股份,以及物流智能化相关的华鹏飞,音飞储存等。

英国脱欧,油价大跌,美联储加息预期降低,汇率相对稳定,对航空总体影响偏正面。配置优质物流股,业绩与成长性并重。低估值、稳增长的机场公路铁路,适合价值配置。发改委文件聚焦智能物流,推动交通、物流与互联网融合发展。重点推荐春秋航空、吉祥航空、深圳机场、深高速、华鹏飞。持续推荐南方航空、东方航空、中国国航、富临运业、新宁物流、华贸物流、象屿股份、大杨创世、中储股份、广深铁路、粤高速、上海机场等。

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