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华鹏飞:积极拓展的it业综合物流服务商,建议询价区间7.95- 9.54元

发布时间:2012-08-06    研究机构:申万宏源

投资要点:

综合物流服务为公司核心业务。2011年公司主营业务中,综合物流服务与供应链贸易业务收入分别占比96.4%与3.6%,而毛利贡献上分别占比99.6%与0.4%,具体业务中,分销物流及生产物流分别贡献78.6%与13.4%的收入,是公司的核心业务。

电子信息产业物流发展为公司带来机遇。过去十年,物流行业始终保持了15-30%的增长速度,而电子信息产业物流外包需求最高,外包比例的提升,行业集中度的上升以及政策的扶持都将推动公司业务的发展。

内外兼修,变中求胜,积极拓展。公司内联电子,外拓新域,立足电子信息产业,拓展优质客户产业链上下游,移植行业经验,进军风电领域等新细分市场;公司内建系统,外拓网络,利用募投项目使业务规模和管理水平再上一个台阶;公司内建自营,外拓资源,通过自有运力扩大规模,降低成本,提升盈利能力,通过外协资源优化运营配置。

募投资金主要用于物流中心及信息系统建设。募集资金主要用于深圳、苏州物流中心建设及信息化系统改造项目。加强自有物流中心建设有助于进一步扩大业务规模,发挥规模优势,系统升级将使公司内部管理高效协同。

风险揭示。主要风险来自电子行业景气度、大客户集中度、募投项目不顺导致的新增折旧和摊销吞噬利润、应收账款较高等方面。

我们预计公司2012-2014年完全摊薄EPS 为0.53元、0.71元和0.84元,基于对公司基本面的理解、未来盈利的预期以及相对估值等多方面的考虑,我们建议华鹏飞(300350)A 股询价区间为7.95- 9.54元,相当于2012年15-18倍PE。

特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

申请时请注明股票名称