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华鹏飞新股询价报告:立足于电子信息领域的专业物流服务商

发布时间:2012-08-10    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

公司成立于2000年,是国内电子信息产业领域的专业物流服务商。张京豫是控股股东、实际控制人,其家族合计持有公司66.17%股份(发行后)。

分销物流是公司核心业务,收入占比约80%,包括干线运输和区域配送,其中干线运输自营与外协各半,区域配送采用外协模式。自营成本中燃油费占比近60%,由于签订有油价联动条款,油价上涨可部分传导至客户方,自营业务毛利率相对稳定。公司与联想、中兴通讯、富士康等众多大型电子信息企业建立了长期合作关系,并于2011年成功开拓风电、机械、家具等行业客户。

自营资源增加助力客户拓展与区域扩张。公司2008-11年收入、净利润复合增速分别为38%、48%,未来业绩增长仍依靠现有客户业务量增加及新开拓客户贡献,公司在区域扩张方面还有很大发展空间。募投项目完成后,公司自有车辆增加82%、自有及租赁仓库面积增加93%,将突破发展瓶颈,为拓展客户与区域扩张提供有力支持,特别是自有仓库面积大幅增加可有效提升公司VMI服务能力。

募投项目:本次拟发行2167万股,募资1.7亿元。主要用于深圳、苏州两地物流中心建设项目及信息化系统改造项目,公司预计募投项目建成后,每年可实现利润总额接近2011年全年水平。

建议询价区间7.3-8.3元。预测公司2012-14年摊薄每股收益分别为0.49、0.64和0.82元,目前行业可比公司12年平均PE为17.5倍,我们建议询价区间为7.3-8.3元,对应12年PE为15-17倍,上市合理目标价为8.8-9.8元,对应12年PE为18-20倍。

风险提示:对电子信息产业依赖的风险,客户相对集中的风险,应收账款较大的风险

申请时请注明股票名称