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华鹏飞:业绩下滑收窄,未来预计稳定

发布时间:2013-10-30    研究机构:招商证券

事件:公司公布了2013年三季报,单季实现销售收入1亿元(-2.3%),净利润0.11亿元(+8.5%),合EPS0.13元(-18.7%),净利润增长主要是由于所得税税率由25%降至15%,EPS大幅下降是由于公司上市后股本扩大所致。

点评:

宏观经济及客户需求下降,导致公司营业收入下滑。公司前三季度实现营业收入280,997,924元,较去年同期下降6.4%,利润总额38,282,760元,较去年同期下降4.2%,实现归属于上市公司股东的净利润30,470,799元,较去年同期下降6.1%。影响公司业务收入的主要原因是受宏观经济增长放缓影响,电子信息产业客户物流服务需求下降,以及营改增政策、人工成本、计提资产减值准备增加不利影响,致使公司业务收入较上年同期有所减少。

公司具备一定的行业地位和优势,主要体现在三个方面:(1)业务模式优势:公司通过嵌入客户生产、采购、分销及逆向等内部业务流程,提供“一体化、一站式、个性化”的综合物流整体解决方案;(2)业务网络优势:公司在全国建立了40 多个业务网点,在重点城市建立了物流分拨配送中心,在珠三角、长三角等电子信息产业发达的地区设立物流运营中心,已形成一张覆盖国内主要城市的物流业务网络,具备为国内电子信息产业客户提供较大规模物流服务的能力;(3)专业服务优势:公司经过多年的经验积累、技术提升和人才储备,已形成具有自身特色的专业服务优势,主要体现在物流整体方案策划能力、物流执行能力和物流增值服务能力。

围绕公司战略发展布局,积极开展并购重组。公司通过增资、转让股权等手段收购德马科及百姓医药物流,通过资本收购的方式拓展新的业务模式,并借助公司的已有优势做大做强,为公司长期发展奠定基础。

维持“审慎推荐-A”投资评级:根据行业特征和公司发展,我们预计2013-2015年,公司EPS分别为0.49,0.56,0.62,对应PE分别为65,57,51。鉴于公司业绩下滑收窄,预计明年趋好,首次覆盖,我们给予“审慎推荐-A”的评级。

风险提示:中国宏观经济持续下滑,电子信息行业客户物流需求持续萎靡。

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